近期国际金价继续维持在1200上下展开震荡，新兴市场经济前景黯淡，美国经济数据喜忧参半和特朗普政府贸易政策对市场造成持续困扰，使得投资人对于黄金的看法也举棋不定。

　　在新兴市场方面，由于经济结构单一，在美国的加息周期中，美国强势的外贸政策导致新兴市场国家的经常项目出现逆转。加上离岸市场上美元的紧俏，美元利率的走高导致这些以美元作为主要负债货币的国家开始出现债务问题。在当前全球经济没有更多亮点的情况下，资金开始偏向较为避险的美元来对冲风险。美元的走强对于新兴市场来说，就意味着需要承受更大的资本外流的压力，这样便迫使这些国家进行加息来维护资金流向的稳定，但同时进一步引发债务危机。因为负债的成本继续走高，则导致这些国家的经济形势更加不堪，并最终引发负反馈的形成。这也是近期市场更加愿意押注美元走强，并令黄金承压的主要逻辑之一。

　　在经济数据方面，近期公布的美国经济数据喜忧参半。在通胀数据方面，美国8月份的PPI数据低于市场预期，而更受市场关注的CPI数据也出现拐头的迹象，也使得市场对于美联储的加息预期有所削弱。不过在劳动力市场方面，近期公布的美国7月JOLTS职位空缺为693.9万人，创历史新高，与此前公布的超市场预期的8月份非农就业数据相吻合。

　　在央行会议方面，近期欧洲央行召开了9月份的议息会议，会上欧洲央行主席德拉基并未对欧洲央行现行的货币政策做出改变。他表示从10月开始，购债规模将会降低至150亿每月，并保持到年底。同时，欧洲央行将会维持利率不变至明年夏季。不过在会后的记者招待会上德拉基表示围绕通胀前景的不确定性正在消退，欧洲中期潜在核心通胀有上升的趋势。市场对于德拉基关于欧洲经济前景的积极展望作出回应，欧元兑美元大幅走高，也帮助黄金在周中一度站上1200的整数关口。

　　近期市场关注的重点无疑是在月底即将到来的美国9月份利率决议以及会后的新闻发布会。目前对于市场来说最大的担忧在于，伴随着美联储不断的加息以及美国不断扩张的债务规模，美国经济扩张承受的压力将会逐渐显现。这是因为，在充分就业的情况下，产能缺口已经完全弥合，但由于特朗普强势的外贸政策，使得潜在通胀的压力不断加大。于此同时特朗普政府的减税政策以及美国不断抬升的债务规模，又将会在美联储不得不提高加息速度的情况下，使得美国经济承压。这也就是为什么加拿大外长对于美国所重新构筑的美国加拿大墨西哥贸易协定，开始采取拖延的战术。毕竟目前越来越多的市场人士开始相信，随着时间的不断推移，美国的经济形势将越来越陷美国的贸易谈判于不利。显然，目前的减税政策，并没促进美国的产业有明显回流的态势。

　　从技术走势来看，尽管上周金价一度走高至1200上方，但最终无功而返，符合我们此前的预期。我们仍然认为随着美联储9月份议息会议的临近，国际金价的走势会愈发平淡.同时1200美元/盎司的价格水平仍然是多空双方交投的主要价格中轴。

　　（中国工商银行贵金属业务部交易员 徐铨翰）