和讯网消息  8月22日，财政部将采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行6000亿元特别国债。同时，中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。第一期特别国债期限7年，发行面值4000亿元，票面利率3.60%；第二期特别国债期限10年，发行面值2000亿元，票面利率3.62%。

　　此前，市场普遍预期，特别国债发行规模达到6000亿，对货币市场造成不利影响。但是，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，无论财政部发文、还是央行表态，以及7年国债发行利率远低于市场同期利率水平，反映出政策层对于市场维稳的态度，预期的修正将支撑债券市场走好。

　　他认为，特别国债滚动发行“量平+利率低+公开市场操作”，明显好于之前市场对特别国债发行预期的担忧，利好债券市场走势。从量上看，此次定向发行量完全对冲到期量，量的角度呈中性。此次财政部向相关银行定向发行6000亿元特别国债，完全对冲到期的2007年第一期的6000亿元特别国债，从发行量的角度，此次特别国债对市场影响中性。

　　从利率上看，7年期利率发行利率明显低于市场同期限利率，利多债券市场。目前，债券市场10年期170018为3.62%、7年期170013为3.695%，而此次发行的10年期利率3.62%、7年期利率3.60%，特别国债的定向发行对7年期国债利率有向下引导的作用，利多债券市场。

　　从流动性角度来看，政策层维稳态度明显，央行预期引导加强，对债券市场形成支撑。财政部公告指出，“中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作”，同时，央行研究局局长徐忠表态，“预计央行将于发行当日启动现券买断工具，通过债券二级市场从金融机构买入此次滚动发行的6000亿元特别国债。特别国债滚动发行不会对金融市场银行体系流动性产生影响”，反映出央行对市场预期引导明显加强，总体上，从流动性角度看，特别国债发行对市场同样不会产生利空影响。

　　总体上，邓海清认为，“十九大”之前，对于政策风向一个字“稳”，持续的资金面紧张、商品价格大涨的情况不具有持续性，对债券市场的压制将大幅缓解，债市将重回牛市。

　　在邓海清看来，在这样的政策基调下，目前持续超一周的资金面紧张，央行不太可能坐视不管，同时，随着前期缴税、缴准、财政存款等扰动因素的消退，资金面边际放宽、重回“不松不紧”将是大概率事件，有利于债券市场走好。