2018年A股走势历经坎坷，2019年会不会出现转机？流动性改善、经济下行压力仍在、各项改革持续推进背景下，权益资产性价比开始逐渐体现。当前，券商年度策略集中披露，股市处于熊市后期成为主流观点。

　　向好曙光显现

　　相较2017年，今年全球股市整体运行较为疲弱，多数国家股市出现回落调整，A股市场在全球主要股市中表现靠后。从MSCI分类指数来看，年初以来只有MSCI美股上涨，其他均呈下跌，MSCI中国A股跌幅最大。

　　具体到A股本身，2017年上涨强劲的上证50指数在2018年也步入下跌行列，而创业板指更是连续走弱。此外，29个中信一级行业2018年全部下跌，其中还包括持续多年强势上涨的家电与食品饮料板块。

　　个股方面，2018年不仅呈现普跌，而且跌幅较大。根据相关统计，剔除2018年6月30日之后上市的新股，两市共计3527只股票，迄今仅有不足10%的股票上涨，跌幅超过20%的股票占比则约为70%，而2017年对应的数据分别为22%、51%。

　　对于贯穿2018年全年的这轮调整，国开证券分析师吴琪认为，核心因素可以归为去杠杆引发的信用收缩和流动性趋紧与经济下行叠加，股权质押风险与股市下跌形成共振，国际贸易、海外市场风险等因素则起到催化作用。

　　当前，A股正处于2018年收官阶段，市场普遍关心的是，经历了长达将近一年的回落，接下来行情是否会否极泰来？以及，过去这些制约市场走势的关键因素如何演化？

　　对此，国海证券认为2019年市场将发生“三大重构”。一是海外重构，随着美联储加息进入后周期，同时美国资本市场表现并不尽如人意的情况下，此前市场对于美联储未来加息的预期将于2019年被PRICEIN。相应的，本轮由于美联储加息预期所构建的全球资产价格的既有格局将被重构。二是信用寻底，从“去”杠杆到“稳”杠杆，看似一个字的变化，其背后则是宏观政策方向性的调整。进入2019年，随着金融数据等统计数据的不及预期，各类托底经济的政策仍将持续。三是资管重构，2019年金融监管长效机制的建立将持续重塑金融机构的负债端结构。

　　兴业证券也认为市场将“重构创新大时代”。根据该机构2019年A股策略，美国3年多的加息周期渐行渐远，10年多的美股大牛市艰难徘徊，全球资本面临再配置，中国区优质资产吸引力足够。经济增速全球前列、最完备的工业体系、基本面足够好；但证券化率中国为71，仅为美国166的二分之一不到，未来空间较大。同时，无论整体估值，还是行业龙头估值与全球其他经济体和同类行业，均有较好性价比，中国区优质资产是全球资产再配置首选。

　　兴业证券策略分析师王德伦进一步强调，2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018年，机会多于2018年，中国重构、全球重构提升风险偏好，并将给A股带来机会。