未来债市扰动因素包括：银行等配置盘的配合不力，“钱少、钱贵”的状况短期难改；一级供给挑战，利率债下半年发行压力较大，而一级市场考验的是配置盘的承接力；金融杠杆难言出清；经济韧性；美联储加息等外部风险。但调整不再是风险而是机会，吃票息机会更明确，趋势性机会若隐若现。短端性价比突出，可小幅拉长久期。博陡峭中期胜算高，但不建议过早。地方债配置价值明显，ABS对银行自营有吸引力。