卖房子的公司，却被卖6块8一瓶的酱油企业超过了！在现实中不可思议的事情，在A股市场也能成为现实。

　　近日，卖酱油的海天味业市值超过了国内房企龙头万科，总市值站上3000亿元。而且在8月29日，海天味业的市值实现了对地产龙头万科A的反超，大涨5.4%，以3096亿元超过万科200多亿元。

　　与此同时，海天味业A股上市5年半，区间涨幅775%（前复权），长期持有者也赚的盆满钵满。

　　01.市值奇迹

　　值得注意的是，截至去年8月底，前十大地产上市企业的总市值为1.02万亿，而前十大食品消费上市企业总市值已经达到前者的3.3倍，海天味业的市值力压地产行业的龙头市值，目前仅位于知名酒企贵州茅台、五粮液之后。

　　这一战果的出现，估计出乎很多人的意料。毕竟海天味业2019上半年的营收才101.6亿元，同比增长 16.51%；实现归母净利润27.5亿元，同比增22.34%。居然撑起了3000亿元的市值，实在太霸气。

　　海天在资本市场上的表现，并不是一朝一夕，在2014年刚上市的时候，市值就从500亿元飙升到1600亿元，然后再继续涨到3000亿元，连续创造了几轮奇迹。

　　市场分析给出的结论也很好，认为海天味业龙头地位凸显，在量价齐升、市占率提高、提价预期等利好因素下，公司业绩有望继续抬升。

　　知本圈认为，就海天目前的影响力，不出意外的情况下，业绩保持增长没有悬念。但市值还能涨到什么程度，估计值得推敲。

　　国盛证券给出了看好的分析结论，认为对标日本调味品行业发展历程，我国调味品行业尚处消费升级中期阶段，海天味业相较于日本调味品龙头龟甲万整体落后60-80年，目前收入利润持续抬升、费用率维持稳定的特点明显，我们判断其仍处于成长期。

　　中信建投证券也认为，长期看，海天味业行业赛道优、量价增长稳健；公司市占率稳步提升，凭借稳固的龙头地位获得优于行业的持续稳健增长。在酱油品类中，预计公司当前市占率已接近18%，竞争优势显著；另外，调味酱及蚝油业务快速发展已具规模，凭借品牌影响力及渠道优势，规模和业绩有确定的提升空间。

　　02.成功路追溯

　　有一种分析认为，在国内调味品行业里，海天味业已没了对手。大型KA卖场里，海天产品永远占据着货架最好位置。而在很多人的家里，厨房里可能摆的都有海天的产品。唯一还能在中高端餐饮渠道里与之抗衡的，也只有李锦记了。

　　获得如今的市场地位，海天味业奋斗了20多年，最开始的时候，产品是王道，广受用户的喜爱，供不应求，这才拥有了做大生意的基础。

　　这一庞大的事业，要追溯到1994年，1994年，庞康把海天味业前身——珠海酱油厂改名为佛山海天调味品公司，让“海天”老品牌重新面世。值得一提的是，庞康并非行业新手，他在珠江酱油厂担任副厂长六年，在公司改制中，担任总经理，后又被选为董事长，同兼总经理职位。

　　卖了几年酱油后，积累了一点家底，庞康力排众议，斥资3000万元引进国外生产线，实现产能提升；面对整个行业“散兵游勇”的状况，实现规模化、品牌化经营；保证传统生产工艺精髓的基础上，实现酱油大批量、高质量生产。

　　2003年，海天从德国原装进口引进第一条全自动包装生产线。2005年，总投资达10亿元、年产量超100万吨的海天高明生产基地一期工程落成，成为中国调味业集团化、产业化经营迈出的关键一步。

　　2011年，利用物联网技术，搭建智能包装生产线管理系统；同一年，引进无线射频识别技术，实现立体仓库的入库、出库及库存调拨的全过程管理自动化。

　　后来，2014年和2015年实施两次新扩产能，最后将总产能推高到200万吨，让同行刮目相看。

　　在产能扩张的背后，其实是强大的销售能力使得产能得以释放，覆盖全国的销售渠道无疑是海天成功的关键。到2016年，他们已有近30万个终端网点，3000多家经销商成员。这都是一点一点积累起来的。

　　产品结构的不断调整与明星品类的打造，核心业务+成长业务的结构，支撑海天走得更为成功。最早是酱油起家，后来增加蚝油，再增加调味酱，逐步成为三大主力产品，2016年报显示，三大品类给公司贡献营收占比93%。

　　到2018年，蚝油贡献了28.56亿元营收，成了细分行业第一，领衔李锦记。调味酱行业虽受老干妈统治，但海天也分得了28.8%的市场。

　　台湾演员李立群为海天黄豆酱做的广告，2003年，这种产品一经推出便热销，到2013年该单品营收达到8亿元；2011年6月推出拌饭酱，两年后营收接近2个亿元；另一大单品蚝油，更是和李锦记在中高端餐饮渠道正面交锋。

　　知本圈认为，这里面给我们一点启发是，要想获取长久的成功，必须想办法打造多款生命周期长的大单品，这样才能拥有长期的利润支撑。

　　除此之外，海天还有多种调料，比如鸡粉、鸡精等多个种类，借助并购手段强势介入食醋、腐乳等子品类。

　　受益于此，2013年至2016年，海天味业营收规模一路高歌，从84亿元飙升至124亿元，净利润从16亿元增至28亿元。

　　03.并购+营销

　　海天味业在国内做到市场绝对第一，并不只看中“碗”里这些，调味品行业里还有更大的空间，并购相关品类对业绩的贡献同样功不可没。

　　2014年，海天味业盯上腐乳产品，在当年4月通过并购广中皇食品，让腐乳成为公司首个扩展的子产品。到了2017年初，海天味业将触角伸向食醋行业，北上江苏，在恒顺醋业的腹地镇江收购丹和醋业，多少让对手心头一颤。

　　然后，借助自身强势的渠道，可让收购的子品类在市场上迅速铺开。

　　营销上的先行一步，以及重点爆破，成功撬动了市场。海天成于高性价比的中低端市场，靠量来带动利润规模。购买群体非常庞大，很容易引爆销售。

　　比如酱油还是散装售卖之时，庞康就给酱油打上自己精心设计的标签，一下子提高了品牌的档次，让买家有好感。还跑到《新闻联播》整点报时环节打广告，这是1999年，当时广告都得靠电视台，瞬间打响名气。

　　2014年的时候，海天味业请了主持人汪涵做了品牌代言人，与此同时，冠名了《最强大脑》《一站到底》《极限挑战》《奇葩说》《吐槽大会》《跨界歌王》等不少知识类节目，对品牌形象加分不少。

　　甚至还通过影视剧植入的方式，推广海天酱油等产品。总是领先同行，或者比同行迈的步子更大，节奏找得更准，进而做成了这个领域的龙头老大。

　　不过，从2014年上市后，海天味业的销售费用也迈入了10亿元的门槛，增速比往年都大。2018年超过了20亿元，但没有给海天的营收带来同比例的增速。

　　而且据《华夏时报》记者梳理，自2018年8月22日至2019年6月中旬，公司董高监共计对海天味业进行了35次股份减持，共计减持套现超过1亿元，其中，2019年套现8135.8万元。这种行业又有些让人担忧。

　　来源：知本圈聂鹂莹

　　（工行网站特约作者：聂鹂莹）